Según datos de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS), al cierre del primer semestre las ganancias del sistema privado de pensiones avanzaron apenas 1% anual, hasta S/ 624 millones. Esta cifra contrasta con el crecimiento de 1.8% registrado en el primer trimestre del año y con el 4.6% alcanzado en el 2025.
La moderación responde, de acuerdo con analistas, a los retiros de fondos y a la menor valorización de las inversiones de las entidades previsionales durante parte del semestre, factores que redujeron temporalmente la base sobre la que se calcula una porción de las comisiones que cobran.
Jorge Espada, managing partner de Valoro Capital, explicó a Gestión que parte de los ingresos de las AFP depende del valor administrado de los fondos previsionales, en el esquema de comisión mixta que pagan la mayoría de afiliados. Entre marzo y abril, los fondos registraron una caída relevante en su rentabilidad –a raíz del inicio de la guerra en Irán– que coincidió con un periodo en el que todavía se sentía el impacto del octavo retiro de los ahorros pensionarios aprobado por el Congreso en el 2025 y que se extendió hasta abril último.
Como consecuencia, el saldo promedio administrado –que sirve de base para calcular parte de las comisiones mixtas– se redujo temporalmente. Si bien los mercados financieros se recuperaron en los meses posteriores, ese repunte todavía no se refleja en los ingresos por comisiones de las AFP, acotó Espada.
A estos hechos se agrega la reducción progresiva de las comisiones a causa de las licitaciones de nuevos afiliados que se realizan cada dos años desde el 2012, indicó Yang Chang, docente de la Universidad de Piura.
Las utilidades del sistema privado de pensiones alcanzaron los S/ 252.5 millones al cierre de junio, lo que representa un crecimiento interanual de 10%, impulsado por la mayor valorización de los portafolios de inversión. Ese ritmo es similar al del primer trimestre, cuando las ganancias avanzaron 9.1%.
El desempeño de los fondos también acompaña: hasta inicios de julio, el fondo 1 rindió cerca de 6%, el fondo 2 –que reúne a la mayoría de afiliados al sistema previsional– superó el 12% de retorno y el fondo 3 ganó más del 19%.
El crecimiento del número de afiliados es otro factor que favorece estos resultados. Según Espada, las AFP incorporan actualmente cerca de 500,000 nuevos afiliados por año, frente a los aproximadamente 300,000 que se verificaban anteriormente. Ese mayor dinamismo responde al crecimiento del empleo formal y de la contratación en planilla, refirió el ejecutivo, quien además señaló que, tras los sucesivos retiros de fondos, también aumentó la proporción de trabajadores que optaron por el SPP frente al sistema público, al percibir que el ahorro previsional podía hacerse tangible mediante los desembolsos extraordinarios autorizados en los últimos años.
En junio del año pasado, Profuturo AFP inició la afiliación automática de los nuevos ingresantes al sistema previsional privado –tras ganar la última subasta–, con lo que bajó la comisión de 0.78% a 0.68% anual sobre el saldo administrado. Si bien ello presiona los ingresos de las AFP, Chang destacó que el proceso beneficia a los trabajadores al disminuir el costo de administración de sus ahorros jubilatorios.
De cara a este segundo semestre, sin nuevos retiros que reduzcan el patrimonio administrado y con una recuperación de la rentabilidad, el saldo promedio de los fondos debería ser mayor, prevé Espada. No obstante, el desempeño de las inversiones podría moderarse.
En contraste con Habitat, Integra y Prima, que reportaron un incremento en sus ganancias netas, Profuturo registró una reducción en su utilidad. Sobre lo que viene para la segunda mitad del año, Jorge Espada sostuvo que, aunque las carteras de las AFP acumulan ganancias este año, persiste la incertidumbre sobre cuánto más pueden avanzar los mercados internacionales. “La reciente volatilidad asociada a las dudas sobre un acuerdo de cese el fuego en Irán evidenció esa fragilidad. En ese escenario, sería poco probable que en la segunda mitad del año se repitan rentabilidades cercanas al 20% en el Fondo 3, salvo que ocurra un hecho extraordinariamente favorable en los mercados”, comentó.
Yang Chang, en tanto, estimó que el tercer trimestre sería complicado para las AFP debido a la volatilidad de los mercados, principalmente en Estados Unidos. No obstante, prevé una recuperación hacia el cuarto trimestre, impulsada por una mejora en los rendimientos de los fondos.
Economista de la Universidad de Piura. Actualmente se desempeña como redactor de Finanzas en Diario Gestión.
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