Credicorp Capital: El Niño Costero podría generar pérdidas por S/ 16,000 millones entre 2026 y 2027

El fenómeno de El Niño Costero se ha convertido en el principal riesgo para la economía peruana, y según Credicorp Capital, su impacto sería “más alto” que el de eventos similares registrados en años anteriores. La entidad estima que las pérdidas acumuladas entre 2026 y 2027 alcanzarían los S/ 16,000 millones, afectando principalmente a la agricultura, la pesca y las regiones del norte del país. El Comité Multisectorial Encargado del Estudio Nacional del Fenómeno El Niño (ENFEN) prevé que desde julio este evento climático tendrá una magnitud de “fuerte”. En ese contexto, Credicorp Capital proyecta que el fenómeno restará 0.5% al crecimiento del PBI en 2026 y 0.8% en 2027. No obstante, el avance del producto se mantendría por encima del 3% gracias al dinamismo de la inversión privada. Para 2026, la entidad recortó su proyección de crecimiento del PBI de 3.8% a 3.3%, debido a un impacto estimado de 0.5 puntos porcentuales, equivalente a S/ 6,000 millones. En 2027, el efecto sería mayor: un impacto de 0.8% del PBI, que representa S/ 10,000 millones, lo que llevó a reducir la estimación de crecimiento de 4.3% a 3.5%. “El impacto sí es más alto que eventos anteriores, por ejemplo, si sumas ese 0.5 más el 0.8 como impacto total, porque es un impacto repartido entre los dos años, es más de 1% entonces, eso es como nuestro escenario base”, afirmó Jonathan Gutiérrez, Asociado Senior de Renta Variable de Credicorp Capital Asset Management. La reducción en la producción de bienes y servicios se deberá a la afectación de los sectores más vulnerables y a los daños en infraestructura y capital físico, lo que también impactará sobre el crecimiento potencial de la economía. El efecto económico final dependerá de la intensidad de las lluvias y del desempeño de los sectores más expuestos. El análisis de Credicorp Capital identifica a la agricultura y la pesca como las actividades más vulnerables. En el caso de la pesca, la primera temporada de anchoveta solo logró capturar 0.5 millones de toneladas, apenas el 25% de la cuota prevista de 1.9 millones, muy por debajo del promedio histórico de 2.4 millones de toneladas. En agricultura, el impacto ya se siente: la producción de mango cayó alrededor de 20%, y productos como palta, arándano y limón también podrían verse afectados. Los departamentos de Tumbes, Piura, Lambayeque y La Libertad concentran buena parte de estos riesgos. En conjunto, representan aproximadamente 25% de la producción agrícola nacional y 35% de la producción pesquera, además de explicar cerca del 11% del PBI del país. Según la presentación, en estas regiones casi la mitad de su actividad económica anual está vinculada a sectores que podrían sufrir los mayores impactos del fenómeno climático. Pese al golpe de El Niño Costero sobre los sectores primarios, Credicorp Capital sostiene que el crecimiento económico seguirá por encima de 3%, apoyado en una demanda interna cercana al 5%, una inversión privada con tasas próximas al 10%, mejores expectativas empresariales y términos de intercambio históricamente favorables. Sectores como construcción, manufactura no primaria, comercio y servicios compensarían buena parte de la caída registrada en agricultura y pesca. "Los 'drivers' de crecimiento para 2026 y 2027 más que compensan el impacto del fenómeno de El Niño", sostuvo Gutiérrez. El impacto del fenómeno climático no solo se reflejaría en la actividad económica, sino también en los precios. Credicorp Capital proyecta que la inflación cerrará 2026 en 4.1%, por encima del rango meta del Banco Central, impulsada principalmente por el incremento en el precio de los alimentos. Para 2027, la inflación se moderaría hasta 2.7%, conforme desaparezcan los efectos del fenómeno climático. El economista explicó que el principal canal de transmisión será el encarecimiento de los alimentos, debido a que este rubro, junto con restaurantes y hoteles, representa cerca del 40% de la canasta de consumo de los hogares peruanos, una de las ponderaciones más altas de América Latina. Además, el menor desembarque de anchoveta podría elevar los precios internacionales de la harina de pescado y trasladar parte de esas presiones hacia otros alimentos. Aunque el escenario base contempla que el Banco Central mantenga su tasa de referencia en el corto plazo, Credicorp Capital considera que existiría espacio para uno o dos incrementos hacia finales de 2026, si las expectativas de inflación dejan de estar ancladas.

Uno de los principales riesgos que advierte el economista Gutiérrez es la velocidad con la que el nuevo Gobierno ejecute obras de prevención y atención de emergencias. Los cambios de administración suelen generar una desaceleración temporal en la ejecución del gasto público debido al proceso de transferencia de funciones, por lo que será fundamental contar con equipos técnicos capaces de acelerar la inversión pública. A ello deberá sumarse una coordinación con el Congreso para aprobar oportunamente los recursos destinados a prevención, reconstrucción y atención de emergencias.

En ese escenario, la tasa de referencia podría ubicarse entre 4.5% y 4.75%, antes de volver gradualmente a 4.25% durante 2027, conforme disminuyan las presiones inflacionarias. Sin embargo, Gutiérrez recordó que históricamente la autoridad monetaria no ha respondido con alzas de tasas ante choques temporales de oferta provocados por El Niño.

Pese a este panorama, Credicorp Capital considera que el Perú mantendrá su grado de inversión, gracias a la solidez de sus indicadores macroeconómicos, una deuda pública cercana al 30% del PBI y un riesgo país que continúa entre los más bajos de la región. La firma solo ve un riesgo para la calificación crediticia en un escenario extremo de deterioro fiscal sostenido, con mayores déficits, aumento permanente de la deuda pública y desanclaje de la inflación.

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