El Banco Central de Reserva (BCR) analizará el impacto del subsidio de entre 15% y 20% que el Gobierno otorgará a los transportistas como parte de su evaluación integral de la inflación y la política monetaria. La medida, cuya vigencia inicial será de tres meses, busca contrarrestar el efecto del encarecimiento de los combustibles en los costos del sector.
Durante la presentación del Programa Monetario de agosto, el gerente central de Estudios Económicos del ente emisor, Adrián Armas, señaló que la decisión del BCR sobre la tasa de interés se toma a partir de la proyección de la inflación y sus determinantes. “El Banco Central toma su decisión de política monetaria basado en la proyección de la inflación y sus determinantes. Entonces, es una evaluación integral”, afirmó.
Armas precisó que el subsidio pertenece al ámbito de la política fiscal y que su diseño y ejecución están a cargo del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF). Para el BCR, el interés se centra en determinar de qué manera esta intervención podría alterar el comportamiento de los precios y las perspectivas económicas, en un contexto donde mecanismos aplicados anteriormente tuvieron una respuesta limitada frente al alza de los combustibles.
BCR no anticipa un cambio automático en la tasa de interés
Adrián Armas, gerente de Estudios Económicos del BCR, también aprovechó su exposición para cuestionar el alcance de las medidas fiscales aplicadas en el anterior episodio de fuerte incremento de los precios de los combustibles. Según su evaluación, la intervención del Estado en esa oportunidad fue menor a la registrada en otros momentos. “Las acciones -del Gobierno- sobre el alza fuerte que vimos en el precio de combustibles fueron significativamente menores a lo que la propia historia de la política fiscal nos dice”, sostuvo.
El funcionario recordó que en episodios previos se recurrió a herramientas como el Fondo de Estabilización de los Precios de los Combustibles (FEPC), un mecanismo creado para amortiguar en el mercado peruano las variaciones de los precios internacionales. La precisión cobra relevancia porque el nuevo subsidio anunciado por el Gobierno se da en un contexto de presión sobre los precios de los combustibles; en las últimas semanas, el diésel y los gasoholes han mostrado incrementos asociados, entre otros factores, al comportamiento de los mercados internacionales.
Sin embargo, la inclusión del subsidio en el análisis del BCR no implica que la institución vaya a modificar automáticamente su tasa de referencia. Armas remarcó que la política monetaria no responde a una sola variable, sino a la evolución conjunta de los principales indicadores económicos. “No es que una variable se mueva en un sentido y el Banco Central va a hacer necesariamente el otro. Siempre la evaluación de la política monetaria es una evaluación integral”, explicó.
El gerente precisó que el BCR toma en cuenta tanto las medidas fiscales como las proyecciones macroeconómicas antes de definir su posición. Por ello, el subsidio se convertirá en una pieza adicional dentro del análisis, junto con la evolución de la inflación, los precios internacionales de los combustibles y otros factores que puedan afectar las perspectivas económicas.
El diseño focalizado del subsidio busca que el apoyo llegue directamente a actividades particularmente expuestas al incremento del diésel y otros combustibles, aunque todavía será relevante observar cuánto del beneficio termina reflejándose en menores costos para los operadores y cuánto llega finalmente a los usuarios mediante las tarifas de transporte. El Ejecutivo informó que el apoyo estará dirigido al transporte de pasajeros, carga pesada, transporte fluvial y mototaxis de la selva, con un beneficio equivalente a entre el 15% y el 20% y una vigencia inicial de tres meses.
De acuerdo con lo anunciado por el MEF, el primer mecanismo para el transporte urbano comenzará a aplicarse desde este sábado, mientras que la implementación para el transporte fluvial y los mototaxistas de la selva requerirá un plazo mayor debido al proceso de registro de los beneficiarios.
La observación de Armas coloca el actual subsidio en un escenario distinto al de una intervención general sobre los precios de los combustibles. La nueva medida está focalizada en determinados transportistas y busca reducir parte del impacto que tiene el mayor costo del combustible sobre sus operaciones. Sin embargo, el presidente del BCR consideró que el fondo tuvo una participación limitada durante el último incremento. “El fondo de estabilización de combustibles, para todo fin práctico, no está funcionando o está funcionando muy poco”, afirmó.
Otro aspecto que deberá observarse es el costo que tendrá la medida para las cuentas públicas. Al tratarse de una intervención fiscal, su costo y la duración definitiva serán variables relevantes para determinar su impacto sobre las cuentas públicas.
El mensaje de Armas no implica que el BCR respalde ni rechace el subsidio al transporte. La entidad que preside incorporará las consecuencias de la medida al conjunto de factores que evalúa para definir su política monetaria, mientras que la decisión final corresponde al Gobierno. Armas evitó presentar el subsidio como una decisión del ente emisor y subrayó la separación de funciones: el MEF determina las medidas de política fiscal y el Banco Central analiza sus posibles efectos dentro de su evaluación macroeconómica.
El impacto sobre la inflación será uno de los puntos que el ente emisor seguirá de cerca. Si el subsidio logra aliviar parte de la presión sobre los costos del transporte, podría contribuir a moderar ciertos precios. No obstante, el resultado final dependerá de la evolución internacional del petróleo, del comportamiento de los combustibles en el mercado local y de cómo se traslade el beneficio a los costos de los operadores. Así, los efectos de la medida pasarán a formar parte de la información que el Banco Central utilizará para sus próximas decisiones, en un escenario donde la inflación y la actividad económica siguen siendo los ejes de su análisis.
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