El Directorio del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) decidió en su sesión de agosto mantener la tasa de interés de referencia en 4,25%, nivel en el que permanece desde setiembre de 2025. La medida se adoptó en un contexto menos favorable para los precios: la inflación volvió a acelerarse en julio y las expectativas a 12 meses alcanzaron el límite superior del rango meta (3%).
El nuevo reporte del ente emisor muestra que la inflación interanual pasó de 4,0% en junio a 4,1% en julio, mientras que la inflación sin alimentos y energía subió de 4,5% a 4,6%. En términos mensuales, el incremento fue de 0,29%, impulsado principalmente por el alza de algunos alimentos y de las tarifas de transporte nacional, debido a la mayor demanda por Fiestas Patrias.
“Este desvío respecto del rango meta [2%-3%] responde principalmente al alza de los combustibles y a sus efectos sobre los costos de transporte en marzo y abril. Excluyendo el rubro de transporte, la inflación subyacente se ubicó en 1,7% interanual, y se mantiene por debajo de 2% desde abril del año pasado”, señaló el BCRP.
La autoridad monetaria dejó abierta la posibilidad de ajustar su política monetaria mientras evalúa si los choques que elevaron los precios serán temporales o tendrán un efecto más persistente. Uno de los cambios más relevantes frente al reporte de julio es que las expectativas de inflación a 12 meses subieron de 2,8% en junio a 3,0% en julio, ubicándose en el límite superior del rango meta. En el reporte anterior, dichas expectativas habían bajado de 2,9% a 2,8%, por lo que el nuevo dato marca un giro en la tendencia.
Al excluir el transporte, la inflación subyacente se ubicó en 1,7% interanual y se mantiene por debajo del 2% desde abril de 2025, un dato que el BCRP destaca como señal de que el desvío inflacionario está concentrado en rubros específicos.
Pese a que el Directorio del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) optó por mantener la tasa de interés de referencia en 4,25%, dejó abierta la puerta a futuros ajustes: “El Directorio se mantiene especialmente atento a la nueva información sobre la inflación y sus determinantes, incluyendo la evolución de la inflación subyacente, las expectativas de inflación, la actividad económica y la duración de los choques de oferta, a fin de realizar, de ser necesario, ajustes en la posición de la política monetaria”, señaló la entidad.
La autoridad monetaria sostiene que la inflación retornará al rango meta y se ubicará alrededor del 2% a medida que se disipen los choques de oferta. Sin embargo, advierte que un Fenómeno de El Niño de mayor intensidad y las tensiones geopolíticas en Medio Oriente podrían alargar las presiones sobre los precios.
En el plano internacional, el BCRP reconoce que los riesgos globales han disminuido gracias a la relativa normalización de los suministros de hidrocarburos, aunque la incertidumbre persiste por las negociaciones en Medio Oriente y otros riesgos geopolíticos y comerciales.
La próxima reunión del Directorio en la que se evaluará el Programa Monetario está programada para el 10 de setiembre de 2026, fecha en la que se conocerá si la entidad modifica su posición de política monetaria en función de los nuevos datos que se presenten hasta entonces.
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