La publicación del primer análisis formal sobre las acciones de Inversiones Portuarias Chancay (IPCH) desató una fuerte corrección en el mercado. La casa de bolsa Diviso Bolsa, que ganó la buena pro como valorizadora de estos títulos y también de Volcan, determinó que el precio para la próxima Oferta Pública de Adquisición (OPA) debería ser de US$ 0.0657 por acción clase A, unos S/ 0.24 al tipo de cambio de ese día. El informe se difundió el jueves por la noche, cuando estos papeles habían cerrado en S/ 2.86.

La diferencia entre el valor de mercado y el cálculo de la entidad provocó que la acción clase A de IPCH, aquella con derecho a voto, se desplomara 21.33% el viernes y terminara la jornada en S/ 2.25. En tanto, la acción clase B, sin derecho a voto y con mayor presencia de inversionistas minoristas, retrocedió 11.11% hasta los S/ 0.24.

Daniel Romero, gerente general de Diviso Bolsa, explicó que su valorización se basó en un acuerdo firmado en 2019 entre Volcan y Cosco Shipping, socio mayoritario del megapuerto. Ese convenio establecía el monto por el cual la minera podría vender su participación en el proyecto mediante una opción de venta, si así lo decidía a partir del 2026.

“Hoy en día, tanto el Gobierno central y regional como inversionistas han activado mucho interés reciente en el desarrollo del puerto de Chancay y eso podría significar un mayor valor (para las participaciones de IPCH) a futuro”, aseguró Romero.

Miguel Rodríguez, líder de la División de Operaciones Especiales de Diviso Bolsa, acotó que el informe tiene una limitación importante: “Hoy la persona que ha invertido o quiere invertir en IPCH ya tiene un informe de valorización, pero que está con el encabezado de que este documento asume información al 08 de mayo del 2024. Es decir, de antes de la inauguración del puerto”.

Ricardo Vásquez, asociado de research de Seminario SAB, sostuvo que el hecho de que la acción clase A de IPCH no haya caído directamente al precio propuesto por Diviso —de S/ 2.86 a S/ 0.24— “refleja que el mercado no lo ha tomado como un precio de confianza”. En la misma línea, Luis Ramos, gerente de estrategia de renta variable de LarrainVial Research, recalcó que el informe no ha esclarecido los fundamentos de la acción: “El tema de fondo es que el mercado hoy continúa sin tener información relevante para construir un valor objetivo de la compañía”.

La falta de acceso a la información es, justamente, la principal observación que los analistas consultados coinciden en señalar sobre IPCH. “El gran problema es la información y la calidad de la misma que iba a otorgar la empresa china (Cosco Shipping). Ni siquiera a ellos (Diviso) les han dado datos detallados que les permita hacer un modelo, y para mí ese siempre ha sido el principal riesgo con esta acción. Finalmente, todo termina siendo muy especulativo”, manifestó Vásquez. Sobre el informe elaborado por Diviso, el analista añadió que “es para aquel inversionista que va a ser objetivo de la OPA y este va a decidir si se acoge (y vende) o no”, y aclaró que el documento no aborda la situación actual del puerto porque desde Cosco Shipping no les han dado acceso a esa información.

Cosco Shipping es propietaria del puerto de Chancay con un 60% de participación, mientras que IPCH posee el 40% restante. Alberto Arispe, gerente general de Kallpa Securities, fue más severo en sus observaciones al informe de Diviso: para él, una de las principales fallas es que el valorizador empleó para el cálculo una opción de venta firmada hace cinco años. “Mi crítica es que esa opción (de venta a Volcan) se emitió en el 2019 cuando el puerto era un proyecto, pero hoy es una realidad, con lo cual el valor debe haber subido y probablemente sea mayor”, afirmó.

Tras un concurso público que demandó una segunda convocatoria, Diviso Bolsa fue elegida como la entidad valorizadora encargada de determinar el precio de las acciones del puerto de Chancay. La elección se realizó porque Transition Metals, que controla el 63% de las acciones en circulación clase A del terminal portuario, está obligada por ley a lanzar una OPA dirigida a los accionistas minoritarios.

Miguel Rodríguez, líder de la División de Operaciones Especiales de Diviso Bolsa, explicó que “una vez que se hace público el informe de valorización, Transition Metals está obligada a hacer la OPA dentro de los cinco días posteriores donde haya rueda (bursátil)”. Es decir, la empresa tiene un plazo máximo de cinco días hábiles bursátiles desde la divulgación del documento para concretar la oferta pública de adquisición.

La OPA se activará automáticamente al publicarse el informe, sin necesidad de trámites adicionales. El proceso busca proteger los derechos de los inversionistas minoritarios del puerto de Chancay, quienes podrán vender sus acciones al precio que determine la valorización.

Guillermo Westreicher Herrera

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