BCP advierte que BCR podría subir la tasa si la inflación persiste en 3%

Carlos Prieto, gerente del Área de Estudios Económicos del BCP, señaló que probablemente el Banco Central de Reserva (BCR) mantendrá su tasa de referencia en 4.25%, ya que “ya no habría mayor espacio para nuevos recortes”. Sin embargo, advirtió: “Y si la inflación anual rompe o muestra persistencia en 3% –techo del rango meta– no podríamos descartar que más adelante en el año el banco central incluso considere subir la tasa”.

En febrero, tanto la inflación total como la subyacente se aceleraron hasta 2.2% interanual, máximos en 15 meses y un año, respectivamente. Prieto explicó que esto se debió al conflicto en Medio Oriente, con su impacto en el mayor precio del petróleo; la mayor probabilidad de ocurrencia de El Niño moderado; y disrupciones en la oferta local de gas natural.

El gerente anotó que si los efectos de esos shocks resultaran más persistentes e intensos, y ello derivara en una aceleración de las expectativas de inflación, “eventualmente podría abrirse una discusión sobre un potencial aumento de la tasa de política monetaria”.

El BCR mantuvo la tasa de referencia en 4.25% en marzo, por sexto mes consecutivo, en medio de un ciclo de rebajas. En su comunicado, la entidad señaló que “se prevé que la inflación se ubique transitoriamente en el tramo superior del rango meta durante los siguientes meses”, aunque mencionó que en el horizonte de proyección la inflación debería retornar en torno al 2%.

Internacional

Para el BCP, el debate sobre nuevas presiones inflacionarias es de alcance global. Esto podría llevar a la Reserva Federal de EE.UU. a ser más cauta con futuros recortes de tasas durante el resto del año, según Prieto. De concretarse, se sumaría otro factor que limite el margen del BCR para seguir reduciendo su tasa de referencia.

Enrique Díaz, presidente de MC&F, considera que el escenario de mayor inflación global es cada vez más probable. En Estados Unidos, el mercado ya anticipa que las tasas de interés podrían mantenerse altas por más tiempo del previsto. De confirmarse estas presiones, el desafío de los bancos centrales será neutralizar el impacto inflacionario. “La discusión sobre un eventual ajuste en la tasa de interés podría darse en los próximos meses”, añadió.

Tipo de cambio

Desde el inicio del conflicto en Medio Oriente, el tipo de cambio subió abruptamente hasta S/ 3.49, su máximo en cinco meses, para luego corregir a S/ 3.42, detalló Prieto. Este movimiento se dio en un contexto que también generó depreciaciones en otras monedas emergentes. “No obstante, no descartamos episodios de mayor volatilidad asociados a eventos locales o externos, como el actual. En el plano local, las elecciones generales en abril (primera vuelta) y junio (segunda vuelta) podrían generar picos de volatilidad”, anticipó el especialista.

Carlos Prieto señaló que las mayores expectativas de inflación suelen traducirse en tasas de interés más altas, y que un eventual ajuste impactaría principalmente en las tasas de corto plazo del sistema financiero. En cuanto a las de largo plazo, dependerán de la evolución de las tasas internacionales y del atractivo del país para los inversionistas, comentó. En Estados Unidos, el mercado esperaba hasta dos recortes de tasas de la Reserva Federal este año, pero ahora se anticipa solo uno o incluso ninguno, dijo Prieto. Este cambio ya se refleja en los mercados: la tasa del bono del Tesoro estadounidense a 10 años, que a fines de febrero rondaba el 4%, ha subido recientemente a niveles entre 4,25% y 4,30%.

Pese a ello, el BCP prevé que el tipo de cambio cerraría el 2026 en torno a S/ 3.25. “Mientras los precios de los principales commodities de exportación (cobre y oro) se mantengan elevados, el dólar podría incluso ubicarse por debajo de ese nivel, en ausencia de intervención del BCR”, expresó.

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