Escasez de gas: plantas eléctricas en emergencia y el impacto financiero sobre Engie y Orygen

El Ministerio de Energía y Minas (Minem) declaró en emergencia el suministro de gas por 14 días, luego de que el gas de Camisea transportado por TGP dejara sin abastecimiento a plantas que producen cerca del 40% de la generación eléctrica del país. Así lo reporta Kallpa SAB, que señala que diversas industrias, incluyendo plantas de generación eléctrica, se han quedado sin suministro. Como consecuencia, el sistema eléctrico activó plantas a diésel a nivel nacional, incluyendo la reserva fría del sur. Solo las plantas con capacidad dual están operando parcialmente, aunque con mayores costos, agrega la casa de bolsa. “La interrupción de las generadoras a gas ha elevado los precios spot (al contado) de la electricidad desde un promedio cercano a US$ 30 por MW entre enero y febrero de este año a más de US$200 por MW durante esta semana”, refiere Kallpa. En el corto plazo, la firma estima que el efecto para Engie y Orygen sería negativo, debido a que cuentan con plantas que operaban con gas y son compradoras netas de energía en el mercado spot. Sin embargo, la magnitud del impacto aún es incierta y dependerá de la duración de la interrupción en el abastecimiento, anotó.

Según Kallpa SAB, Engie tiene un valor fundamental de S/ 5.70 y cuenta con las plantas Chilca 1 y 2, que operan exclusivamente a gas y equivalen al 34.6% de su capacidad instalada (sin considerar la reserva fría). La compañía enfrentaría un impacto negativo por el alza de compras de energía en el mercado spot ante los precios actuales. Sin embargo, ya ha encendido sus plantas de reserva fría, que funcionan con diésel; aunque esto eleva el consumo de combustibles, también mitiga las compras en el mercado spot, detalla la casa de bolsa. En 2025, las compras de energía representaron el 18% del costo de ventas de Engie, mientras que el consumo de combustibles explicó el 35%.

Por su parte, Orygen —con un valor fundamental de S/ 3.60 según Kallpa— posee la planta Santa Rosa 2, que opera a gas natural y representa el 9.3% de su capacidad instalada. Además, las plantas Santa Rosa 1 y Ventanilla, que también funcionan con gas natural, constituyen el 34% de su capacidad instalada y tienen capacidad dual para operar con diésel. Se estima que Orygen podría sufrir un incremento de costos por una combinación de mayores compras de energía en el mercado spot y un mayor consumo de diésel.

En 2025, el consumo de combustibles explicó el 34% del costo de ventas de las empresas, mientras que las compras de energía representaron el 25%. Kallpa SAB estima que el corte en el suministro de gas tendría un impacto negativo potencial, aunque prevé que si el abastecimiento se reanuda dentro de los 14 días indicados por el Minem, el evento adverso solo causaría un efecto de corto plazo. “Dicho impacto se observaría en los resultados del primer trimestre del 2026, en los cuales podrían registrarse mayores costos de ventas (aunque aún no podemos estimar la materialidad del impacto), pero de momento no afectarían los fundamentos de las empresas de largo plazo”, manifestó la entidad. Ambas compañías, Engie y Orygen, cuentan con balances sólidos y adecuada liquidez, añadió.

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