Las empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima (BVL) repartieron hasta el 5 de noviembre dividendos por S/ 38,026 millones, la cifra más alta registrada en un año calendario. Este monto supera el pico previo de 2023, cuando las firmas distribuyeron S/ 35,227 millones, y se produce en un contexto de elevadas ganancias corporativas, un entorno externo favorable y la ausencia de choques que alteren la economía local.
Detrás del récord están los generosos beneficios netos de las empresas mineras, impulsados por precios récord de metales como el oro, la plata y el cobre. A ellos se suman el repunte de los resultados del sistema financiero y la recuperación de las cementeras. Sin embargo, también influye la falta de proyectos de inversión de gran envergadura en el horizonte de la mayoría de compañías, lo que las exime de usar esos excedentes en nuevos desarrollos.
“Los factores que explican el incremento de entrega de dividendos, son: (i) mayor generación de flujo de caja libre producto de los altos precios internacionales de los metales; (ii) moderación de los planes de expansión y endeudamiento; y (iii) presión por mantener la confianza del mercado mediante el reparto de utilidades en lugar de acumular liquidez o asumir nuevos pasivos”, señala la BVL.
Para los analistas, la raíz del récord son las cotizaciones elevadas de los metales y la incertidumbre política, en particular la ocasionada por el proceso electoral a puertas. Marco Contreras, head de research de Kallpa SAB, afirma que más empresas están ensanchando sus utilidades por la coyuntura de altos precios del oro, plata y cobre, pues les genera mucho excedente de caja que se reparte en dividendos. El sector bancario también registra mayores dividendos por menor necesidad de provisiones por riesgo de impago de créditos, lo que favorece sus resultados, complementa.
Jorge Chávez, presidente de Maximixe, advierte que la bonanza de metales beneficia a todos los sectores —incluso a las economías ilegales—, pero también genera un “cortoplacismo en las decisiones”. “Nunca ha habido tanto auge en el país con los metales. Todo eso genera un flujo de liquidez que contribuye a un año marcado por las utilidades, pero también por el cortoplacismo en las decisiones”, sostiene. Sin embargo, el experto señala que los planes de inversión se han detenido por la “incertidumbre política que es muy alta y también, la global, por los conflictos geopolíticos y política comercial zigzagueante de EE.UU.”.
En esa línea, Chávez detalla que las empresas están entregando más dividendos en lugar de reinvertir su liquidez, una magnitud no vista en anteriores etapas electorales. Esto ocurre porque “el marco institucional se ha deteriorado más, con la introducción de reglas de juego que tienden a fraccionar el voto y asegurar que las fuerzas que ya tienen presencia en el Congreso, la mantengan; así como por el debilitamiento del andamiaje legal para combatir las organizaciones criminales, que empiezan a filtrarse en los partidos políticos”.
El presidente de Maximixe precisa que la inversión privada creció 8.9% en el primer semestre, pero atribuye ese repunte a un “efecto rebote” y a la ejecución de proyectos previamente programados. “Las elecciones están afectando desde hoy las decisiones de inversión”, afirma. En general, “hay freno en los planes de inversión y reinversión de todas las empresas, que están revisando a la baja por la mayor incertidumbre política. Hay una tendencia a reducir estos planes”, agrega.
Enrique Díaz, presidente de la consultora MC&F e IFEL, coincide con el diagnóstico. “(Las empresas) no van a reinvertir obviamente porque tienen incertidumbre y prefieren plata en mano, liquidez, para después reorientar sus decisiones de inversión o empresariales, después de que sepamos quién es el nuevo presidente”, opina.
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) anticipa que los niveles de distribución de dividendos podrían reducirse en el futuro. “A pesar del proceso electoral, los analistas prevén un repunte de la inversión privada, en medio una recuperación económica y una confianza empresarial en terreno optimista, acompañada de menores costos de financiamiento que permitirían la ejecución de nuevos proyectos”, sostiene la entidad. No obstante, Jorge Espada, managing partner de Valoro Capital, señala que hay sectores con un crecimiento “anómalo” de utilidades, pero donde “no hay planes concretos de expansión de las compañías”. Ante ese excedente de caja inesperado, a las firmas solo les queda destinarlo al pago de deuda, recompra de acciones o repartir beneficios a los accionistas, afirma. Por otro lado, las inversiones que realizan las empresas “son las indispensables” para mantener los negocios operando; la ejecución de planes de expansión, aunque existan, depende del contexto político, asevera un analista. Jorge Chávez, de Maximixe, advierte que el deterioro institucional repercute en un entorno electoral muy incierto y con probabilidad alta de que algún candidato radical de izquierda o derecha sea ungido, lo que puede detonar conflictos sociales.
Economista periodista. Estudió economía en Pontificia Universidad Católica del Perú. Editor de Finanzas por 10 años.
Economista con trayectoria en periodismo y medios digitales.
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